這種景象也與當(dāng)前鋰電產(chǎn)業(yè)的實際情況對得上。

深夜的鋰電產(chǎn)業(yè)園，儲能電芯車間燈火長明，一季度頭部企業(yè)連續(xù)開工，儲能電芯源源不斷下線；倉庫外，物流公司掛車排起長龍，只為搶先提貨。一邊是電芯廠生產(chǎn)線連軸轉(zhuǎn)，訂單排到2027 甚至 2028 年，電芯 “一芯難求”，頭部企業(yè)半個月砸下百億擴產(chǎn)，生怕慢一步就丟了市場；另一邊是全行業(yè)心照不宣的擔(dān)憂 —— 上一輪擴產(chǎn)潮周期，大量玩家盲目上馬項目，又無法瞬時消化產(chǎn)能，最終一通折騰下又耗時又虧錢。

擴產(chǎn)，怕重蹈覆轍；不擴產(chǎn)，直接出局。鋰電產(chǎn)業(yè)鏈就這樣被時代浪潮推著，一頭扎進新一輪周期賭局。從電芯龍頭到材料廠商，沒人能獨善其身，這場關(guān)于產(chǎn)能的博弈，早已注定了成王敗寇的結(jié)局。

2026 年的鋰電行業(yè)重回熱榜。

數(shù)據(jù)最直觀：據(jù)ICC鑫欏資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2026年第一季度中國儲能電池出貨量為209GWh，同比增長115%；全球儲能電池出貨量216GWh，同比增長117%。

獨立儲能市場化盈利、海外戶儲與大儲爆發(fā)、AI 算力中心配儲需求激增，三重推力直接把儲能推上鋰電行業(yè)第一增長曲線。

寧德時代一馬當(dāng)先，構(gòu)建“全球總部+‘母工廠’+若干生產(chǎn)基地”的新架構(gòu)，總投資超過600億元，規(guī)劃產(chǎn)能200GWh；億緯鋰能不到半個月連拋四個擴產(chǎn)公告，合計擴產(chǎn)230GWh，相當(dāng)于其 2025 年全年出貨量的兩倍；楚能新能源 80GWh 電芯項目全速推進，鵬輝能源、國軒高科、中創(chuàng)新航全都在加碼擴產(chǎn)。

但是，行業(yè)繁榮，卻藏著玩家不得不擴的現(xiàn)實邏輯。

第一，需求是真的頂上來了，不擴就沒貨賣。首先明確一件事，現(xiàn)在的儲能在國內(nèi)絕對是央企、地方國資、民營資本瘋搶的優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)。國內(nèi)強制配儲取消后，獨立儲能徹底擺脫政策性虧損，依靠容量電價、峰谷價差套利、電網(wǎng)輔助服務(wù)三重收益模型，實現(xiàn)穩(wěn)定盈利并非難事。而實打?qū)嵉馁嶅X效應(yīng)，讓儲能從“政策任務(wù)” 變成 “優(yōu)質(zhì)投資”，海量資金扎堆進場。比如國家電投、中國電氣裝備、中廣核三大能源巨頭同日釋放32GWh 集中采購大單，而當(dāng)下儲能主流的大容量儲能電芯，頭部廠家排單普遍延至2027 年底，行業(yè)徹底進入 “供不應(yīng)求” 階段。

不止國內(nèi)，海外儲能需求更是全面引爆。歐洲戶儲完成歷史去庫存周期，疊加天然氣價格反彈、新能源補貼加碼，據(jù)ICC鑫欏資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示2027 年，全球戶用儲能市場規(guī)模將增至 110 億美元；瑞浦蘭鈞落地歐洲8.3GWh 長單，天合儲能海外儲能訂單突破 6GWh，交付壓力拉滿。澳大利亞依托全額戶儲補貼政策，全年裝機沖擊 3GWh 以上；中東市場更是大手筆頻出：沙特 2026 年 4 月再啟 3GW/12GWh 全球最大儲能項目，多家中國儲能企業(yè)入圍資格預(yù)審；比亞迪 12.5GWh 全球單體最大電網(wǎng)側(cè)儲能年內(nèi)開工；埃及、阿聯(lián)酋光儲一體化項目密集落地，中國電建 2026 年 3 月單筆拿下 139.62 億光儲總包訂單，配套儲能規(guī)模高達7.75GWh，為全球最大光儲單體項目之一。

當(dāng)儲能從“被動配套” 轉(zhuǎn)為 “主動剛需”，產(chǎn)能缺口持續(xù)放大，對電芯企業(yè)而言，不擴產(chǎn)，就等于主動拱手讓出全球市場。

第二，結(jié)構(gòu)性緊缺逼得企業(yè)必須換產(chǎn)線，不是擴總量，是擴高端。如今儲能電芯賽道早已告別粗放式生產(chǎn)，行業(yè)正快速完成迭代升級：從314Ah 規(guī)格加速向大容量電芯跨越。老舊產(chǎn)線量產(chǎn)的小容量電芯附加值低、集成成本高，逐漸無人問津；適配大儲、工商業(yè)、海外戶儲的大容量高端電芯，卻長期處于緊缺狀態(tài)。

第三，技術(shù)迭代不等人，慢一步就被淘汰。儲能技術(shù)迭代節(jié)奏大幅提速，儲能電芯整體迭代周期壓縮至1-2 年。頭部企業(yè)同步布局新工藝、新體系產(chǎn)能，一旦競爭對手的新一代高端產(chǎn)能集中投產(chǎn)，滯后企業(yè)的存量產(chǎn)線會瞬間淪為低效資產(chǎn)，百億級固定資產(chǎn)投入直接面臨減值風(fēng)險。

需求缺口、結(jié)構(gòu)升級、技術(shù)內(nèi)卷三重壓力疊加，電芯企業(yè)徹底陷入兩難：擴產(chǎn)，重資產(chǎn)投入、負債高企；不擴產(chǎn)，訂單流失、份額萎縮、逐步出局。電芯作為整條儲能產(chǎn)業(yè)鏈話語權(quán)最強的核心環(huán)節(jié)，一舉一動都會向上傳導(dǎo)。在下游客戶鎖產(chǎn)能、上游技術(shù)倒逼的背景下，電芯龍頭集體加碼擴產(chǎn)，直接裹挾磷酸鐵鋰、負極、電解液、隔膜等原材料企業(yè)被迫跟進，新一輪全產(chǎn)業(yè)鏈擴產(chǎn)潮，就此全面拉開。

但是，看著當(dāng)下熱火朝天的擴產(chǎn)狂潮，每一個經(jīng)歷過鋰電行業(yè)寒冬的從業(yè)者，都會心生寒意。眼前的畫面，與2022—2023 年那輪全民擴產(chǎn)狂歡，幾乎一模一樣。

時間拉回2022 年，彼時動力電池高增、儲能產(chǎn)業(yè)萌芽，全行業(yè)一致看多遠期空間，所有人都信奉 “產(chǎn)能為王”。地方政府以土地優(yōu)惠、稅收減免、專項補貼貼等大力招商引資，資本市場估值走高、融資暢通，銀行信貸寬松，無數(shù)企業(yè)放下顧慮，瘋狂上馬新項目。

公開統(tǒng)計數(shù)據(jù)記錄了當(dāng)年的狂熱：2022 年全年，中國鋰電產(chǎn)業(yè)鏈新簽約落地268個投資擴產(chǎn)項目，包括鋰電池、材料環(huán)節(jié)，按公布投資金額的247個項目統(tǒng)計，2022年中國鋰電產(chǎn)業(yè)投資總金額超1.4萬億元。僅在2022年第四季度，以派能科技、鵬輝能源、寧德時代、國軒高科、億緯鋰能等為代表的鋰電池企業(yè)就公布了多個新投建項目，整體投建資金超2260.53億元，建設(shè)年產(chǎn)能達644.1GWh。

上游材料端的瘋狂，絲毫不亞于電芯環(huán)節(jié)。磷酸鐵鋰、人造石墨負極、電解液溶劑全線開啟野蠻擴產(chǎn)，湖南裕能早期快速放量，富臨精工、萬潤新能、德方納米等企業(yè)扎堆加碼。無序擴張之下，2024年國內(nèi)磷酸鐵鋰產(chǎn)能達470萬噸，但產(chǎn)量僅230萬噸，產(chǎn)能利用率約50%，行業(yè)陷入“增產(chǎn)不增收”困境，同時低端產(chǎn)能嚴重過剩。

但在那兩年，行業(yè)內(nèi)部盛行一句口號：“不擴產(chǎn)，就是把市場讓給對手；擴產(chǎn)，就能搶到份額、坐穩(wěn)龍頭”。市場情緒極致樂觀，資本、企業(yè)、地方政府形成合力，沒人正視產(chǎn)能預(yù)警，沒人預(yù)判周期拐點，所有人都默認高增長會永久延續(xù)。

周期的殘酷，永遠超出人的預(yù)判。2024 年開始，行業(yè)供需徹底逆轉(zhuǎn)：前期海量規(guī)劃產(chǎn)能集中釋放，終端需求增速大幅放緩，儲能、動力電池全線進入價格戰(zhàn)。以方型儲能電芯電力儲能（8000次循環(huán)）產(chǎn)品為例，2023年初均價1.02元/Wh 到年底已經(jīng)跌至均價0.53元/Wh，價格直接腰斬。

于是，從2023年開始，長達36 個月的全行業(yè)虧損周期就此開啟，行業(yè)財報一片慘淡：頭部材料上市企業(yè) 6 家里面 5 家陷入持續(xù)虧損，板塊平均負債率攀升至 67.81%，大量中小材料廠、二線電芯廠商資金鏈斷裂，破產(chǎn)清算、資產(chǎn)拍賣、項目爛尾成為常態(tài)。

產(chǎn)能利用率更是行業(yè)寒冬的真實縮影：磷酸鐵鋰行業(yè)整體開工率不足50%，近一半產(chǎn)線長期停產(chǎn)閑置；二線儲能電芯工廠開工率跌破 40%。

站在2026 年回望，上一輪行業(yè)慘案的邏輯清晰無比：單一企業(yè)看似理性的擴產(chǎn)決策，匯聚成全行業(yè)的集體非理性。行業(yè)高景氣→資本涌入 + 全民擴產(chǎn)→遠期產(chǎn)能集中釋放→供需失衡→價格崩盤→全域虧損 + 中小企業(yè)出清，這套鋰電行業(yè)驗證多年的周期鐵律，從未失效。

但是，時隔兩年，儲能賽道需求回暖、利潤修復(fù)，曾經(jīng)流血虧損的記憶，似乎又在被淡忘。

電芯企業(yè)的擴產(chǎn)，更多是主動搶占份額、卡位未來賽道；而身處中游的鋰電材料廠商，這一輪擴產(chǎn)大多身不由己，全程被產(chǎn)業(yè)鏈上下游裹挾前行。

當(dāng)下儲能產(chǎn)業(yè)鏈綁定模式早已固化：電芯龍頭通過百萬噸級長期采購協(xié)議、股權(quán)參股、戰(zhàn)略定增、長單鎖價等方式，深度捆綁上游材料企業(yè)。材料廠的產(chǎn)能規(guī)劃、投產(chǎn)節(jié)奏、技改方向，不再完全由自身經(jīng)營決定，而是必須匹配核心甲方的產(chǎn)能擴張節(jié)奏。一旦拒絕配套擴產(chǎn)，就會面臨長單取消、份額縮減、合作終止的風(fēng)險；被動跟著擴產(chǎn)，就要背負大額固定資產(chǎn)投資、銀行貸款，一旦行業(yè)再次進入下行周期，最先承壓的也依然是材料企業(yè)。

復(fù)盤兩輪周期波動能夠清晰發(fā)現(xiàn)：材料行業(yè)的分化，從來都取決于擴產(chǎn)時點的選擇。在行業(yè)周期底部逆勢布局、打磨高端產(chǎn)能的企業(yè)，往往能穿越周期、穩(wěn)定盈利；而在行業(yè)景氣頂點跟風(fēng)梭哈、扎堆低端產(chǎn)能的玩家，最終都會淪為周期炮灰。

2023 年下半年起，原料價格雪崩、需求退潮、價格戰(zhàn)開打，高位擴產(chǎn)的隱患全面爆發(fā)：萬潤新能2023 年虧損 15.04 億元，2024 年虧損 8.70 億元，2025 年持續(xù)承壓，產(chǎn)能利用率長期不足 40%，大量產(chǎn)線閑置；德方納米 2023、2024 連續(xù)兩年巨虧，合計虧損超 29 億元，市值大幅縮水，高端研發(fā)投入被迫縮減。

歷史教訓(xùn)無比直白：周期高點重資產(chǎn)擴產(chǎn)，是制造業(yè)最大的陷阱。高價拿地、高價采購設(shè)備、高位鎖定原材料，疊加落后低端的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，一旦供需逆轉(zhuǎn)，產(chǎn)品價格快速跌破成本線，無技術(shù)、無長單、無成本優(yōu)勢的中小企業(yè)，只能被動停產(chǎn)檢修、項目爛尾、裁員減負，最終被行業(yè)出清。

在ICC鑫欏資訊的數(shù)據(jù)庫中，2026年一季度，寧德時代、瑞浦蘭鈞、中創(chuàng)新航的產(chǎn)線沒有停下一刻，產(chǎn)能利用率超過了100%。但也有幾家龍頭企業(yè)的開工率并沒有像這幾家一樣，從中也能看到一些前期產(chǎn)能建設(shè)過快過大留下的隱憂。

從鋰電主產(chǎn)業(yè)鏈來看，一旦龍頭企業(yè)開工率低于70%，可能就伴隨著比較猛烈的價格競爭。如果開工率低于50%，將會迎來非常慘烈的價格出清過程。這個過程曾在2024年展現(xiàn)過。

因此，稼動率應(yīng)該成為企業(yè)在做擴產(chǎn)決策時的一個硬指標(biāo)，除了縱向比較自身過往以來的數(shù)據(jù)，還應(yīng)橫向比較同梯隊企業(yè)的情況。這是企業(yè)做擴產(chǎn)決策時的最終錨定點，它考驗著掌舵人是否有一顆篤定的內(nèi)心，既不隨波逐流，也能勇敢選擇正確的道路。

不過，本輪擴產(chǎn)潮更具標(biāo)志性的，是多家電芯廠繼寧德時代后正在加緊上市步伐，據(jù)媒體報道，包括億緯鋰能、海辰儲能等多家公司正在扎堆進行港股IPO，當(dāng)行業(yè)狂飆時，玩家在資本的助推甚至裹挾下，必然要加速金融化，但面對周期鐵律，這既是自由市場的特點，也是其局限性。好在國家也意識到了這一點，2026年4月9日，由工信部、國家發(fā)改委、市場監(jiān)管總局、國家能源局四部門聯(lián)合召開的座談會，就直指儲能電池行業(yè)的內(nèi)卷問題。會議中表示，不僅要“堅決抵制不合理、不正當(dāng)競爭行為”，更提出了“產(chǎn)能預(yù)警調(diào)控”、“規(guī)范價格競爭”、“壓縮供應(yīng)商賬期”乃至治理內(nèi)卷外化等一系列硬核措施。

周期輪回從不缺席，但經(jīng)驗教訓(xùn)尤為寶貴，本輪擴產(chǎn)潮，在市場和國家的“兩只手”的撥弄下，能否實現(xiàn)周期的平穩(wěn)度過，推動鋰電產(chǎn)業(yè)進入下一個階段，無數(shù)人都在拭目以待。