毛利率是本次財報的最大亮點之一。受Cybertruck產(chǎn)能爬坡及高端車型占比提升推動，汽車業(yè)務(wù)毛利率回升至21.1%，遠(yuǎn)高于分析師預(yù)期的17.7%。得州超級工廠通過優(yōu)化4680電池產(chǎn)線，使Cybertruck周產(chǎn)能穩(wěn)定在1200輛，首次實現(xiàn)季度盈利，該車型以超8萬美元的售價和較Model Y高出約15個百分點的毛利率，有效對沖了主力車型降價帶來的利潤壓力。

 

自由現(xiàn)金流意外轉(zhuǎn)正則是財報中最出乎意料的信號。特斯拉本季度實現(xiàn)14億美元正向自由現(xiàn)金流，而華爾街此前普遍預(yù)期將出現(xiàn)兩年來首次現(xiàn)金流轉(zhuǎn)負(fù)。經(jīng)營性現(xiàn)金流達(dá)39億美元，現(xiàn)金及投資增加7億美元。資本支出25億美元，主要用于擴(kuò)充AI算力并推進(jìn)Cybercab、Optimus等新產(chǎn)線建設(shè)。不過有分析指出，這份亮眼財報背后存在“一次性調(diào)整”因素。約13億美元的一次性收益來源于保修準(zhǔn)備金釋放和關(guān)稅退稅預(yù)期，同時應(yīng)付賬款周期從61天延長至71天，依靠延遲向供應(yīng)商付款改善了賬面現(xiàn)金流，使得汽車業(yè)務(wù)營收同比16%增長所對應(yīng)的交付量僅增長6.3%，核心汽車業(yè)務(wù)并未真正實現(xiàn)增長。

 

業(yè)務(wù)進(jìn)展方面，F(xiàn)SD訂閱用戶達(dá)128萬人；無監(jiān)督Robotaxi服務(wù)已從奧斯汀擴(kuò)展至達(dá)拉斯和休斯頓，并計劃擴(kuò)展至亞利桑那州、佛羅里達(dá)州和內(nèi)華達(dá)州另外五個城市；Cybercab、Tesla Semi和Megapack 3均按計劃于2026年內(nèi)啟動量產(chǎn)；Optimus人形機(jī)器人將在Q2啟動首座年產(chǎn)能1000萬臺的大規(guī)模工廠籌備工作，弗里蒙特工廠的原Model S/X產(chǎn)線已替換為Optimus生產(chǎn)線。此外，特斯拉正式停產(chǎn)Model S和Model X，每年可節(jié)省約9億美元運營成本。財報發(fā)布后，特斯拉股價盤后漲近4%，收于400.88美元。投資機(jī)構(gòu)反應(yīng)不一：韋德布什維持“跑贏大盤”評級，目標(biāo)價600美元；摩根士丹利關(guān)注FSD里程臨近100億英里的數(shù)據(jù)拐點，目標(biāo)價415美元；杰富瑞將目標(biāo)價上調(diào)至350美元，但警示若Robotaxi部署進(jìn)展不達(dá)預(yù)期可能加劇市場擔(dān)憂。